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“保险监管”或是A股下一冲击波 机构:布局三条

时间:2019-05-13 22:36来源:理财保险
(证券时报网快讯中心) 《中国经济周刊》记者 李永华 | 北京报道 就投资机会而言,兴业证券建议从“红 白 黑”三条主线布局:第一、红旗招展:从估值角度,可布局的大银行、大

(证券时报网快讯中心)

  《中国经济周刊》记者 李永华 | 北京报道

就投资机会而言,兴业证券建议从“红 白 黑”三条主线布局:第一、红旗招展:从估值角度,可布局的大银行、大保险板块。第二、白马孕育:消费白马(医药消费、品牌家居、品牌白酒、商贸零售),技术白马(消费电子和新能源汽车)。第三、黑马反转:中观景气度良好的机场和航运、电解铝和氢氧化锂、耐材。主题层面可关注2017中国外交主战场,高峰论坛即将召开的“一带一路”主题和近期混改催化剂不断,可关注第二批、第三批的央企混改试点。

  海外大举扩张后,安邦系海外资产迅速膨胀。以安邦人寿为例,截至2016年年底,安邦人寿总资产达到1.45万亿元,其中海外保险资产达9000多亿元,占总资产比例超60%。

不仅如此,多家机构认为目前市场结构性风险仍未释放完毕,短期不太可能有像样反弹。其中国海证券认为,在诸多不确定因素影响下,二季度A股市场可能处于调整蓄势期。主要原因在于:1、市场大部分板块的估值水平并不低,并且1-3月大部分板块均已经过一轮热点轮动。而4月出台的雄安新区吸引了大量市场资金,在4月第三、第四周新区相关概念成交额占到市场整体成交的15%以上,这对于市场其他板块而言并非利好;2、监管明显趋严。除了银监会监管文件和政策频频出台推升利率中枢、挤压市场流动性之外,A股市场的监管也明显趋严。即便雄安新区相关个股也在4月13日经历了集体停牌,这也导致很多市场活跃资金深陷其中,而在复牌之后中小市值雄安新区个股的拉升认为更多的是一种自救行为。

  从籍籍无名的保险新兵,到国内险资巨头,再到全球凶猛并购,安邦集团仅用了13年的时间。而其发展的几个关键节点,均与当时的政策若合符节,每一步都踩准了政策的节奏,甚至提前布局,一旦政策之门打开一条小小缝隙,安邦就闪身而入。

第一、由于监管来自于银行理财中委外和保险资金中万能险等投资于股票市场资金潜在离场可能性的影响。

  不仅是安邦系,其他新兴保险企业在2015年、2016年频频在二级市场举牌时,其投资标的与安邦可谓“异曲同工”,偏爱金融地产股等大蓝筹。以万科A为例,近5年其ROE水平稳定在12.65%~19.66%。王石曾说万科是“唐僧肉”,谁都想来咬一口。

第三、经历了15年”股灾“,16年年底”债灾“以后,面对去杠杆的潜在风险,投资者风险偏好和乐观情绪会受到压制。

  监管转折,安邦依旧“淡定”?

目前比较统一的认识是,4月以来金融去杠杆和监管趋严是A股回调的重要原因:

  举牌民生银行一战成名,两年多后引来“贷款千亿”质疑

第二、货币政策”稳健中性“,金融市场整体流动性偏紧,无风险利率上行对股票市场不利。

  于是,市场上销售的万能险整体收益率高达6%~7%,个别万能险产品利率高达8%。这催生了一批险资新贵,安邦人寿、前海人寿等新进寿险公司的产品结构都更加偏重投资型寿险产品,其中万能险、分红险等投资类险种占公司总保费的比例远高于传统寿险产品。2016年,安邦人寿原保险保费收入约为1142亿元,而被认为代表万能险规模的保户投资款新增交费则达到2162.9亿元。

证券时报网(www.stcn.com)05月04日讯

  而积极参与资本市场也一度是保监会鼓励的方向。2014年初,保监会发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,规定保险投资权益类资产比例不高于30%。按照此前的规定,险资证券投资基金和股票合计不能超过25%。2015年7月,保监会再度放宽险资入市要求,将险资投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的比例上限由5%调整为10%,投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的,可进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。

www.164.net,尽管外围市场屡创新高,国内经济基本面趋稳这两大积极因素支撑,但A股4月以来持续走弱,让投资者颇感意外。

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  吴小晖举例称,以投资金融街为例,其团队考察了每一处楼盘,“在精确估算市场价值的基础上打一个折,再扣掉负债,加上市值一算,还有190亿的差价,所以我们就投资了,我们这种科学的分析让我们的投资远远超过了市场回报率。”

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  进入2017年,安邦系的海外投资说得上是“流年不利”,此前一路“狂飙突进”的投资进程似乎遭遇“急刹车”。

此外,种种迹象表明,保险监管将是下一个关注重点,而这也非A股之福。4月20日起,保监会连发多项通知,监管趋严方向明确。对此,兴业证券策略团队认为,就后续影响而言,险资增速将放缓,且投资股票比例下降。

  而此前一段时间,安邦人寿背后的安邦系始终处于舆论漩涡之中。

兴业证券指出,过去两年万能险资金是保险公司保费增长和规模扩张最重要的资金来源。保险监管的发力或将对万能险的久期、结算利率、占总保费比例上限等进行限制,从而抑制其新增规模。并且,今年万能险还将面临巨大的退保压力,因此,今年险资余额增速将放缓。同时,万能险是投资股票比例较高的险种,其增速放缓甚至规模缩减将导致保险资金用于投资股票的比例下降。因而,股市受险资的配置力量将大幅削弱,甚至面临资金流出压力。

  于是,万能险等政策在2016年年末终于踩急刹车。保监会于2016年12月底在官网发表文章称,为规范万能险业务发展,落实“保险业姓保”的政策理念,保监会密集出台了规范中短存续期产品、完善人身保险产品精算制度、强化人身保险产品监管等多项规定,对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。2016年5月至8月,保监会对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查,并对发现问题的公司下发了监管函,责令公司进行整改,其中并不包括安邦系旗下险企。12月5日,保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位,对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。

  2010年,安邦人寿成立,其注册资本为37.9亿元。同一年,安邦系收购瑞福德健康保险股份有限公司,并更名为“和谐健康保险股份有限公司”(下称“和谐健康”)。至此,安邦系已经拥有财险、寿险、健康险等多块牌照,安邦系保险金融集团雏形已经基本形成。

  中国经济周刊官方网站:经济网  www.ceweekly.cn

  举牌  

  2015年年初,吴小晖谈及这次并购时称,成都农商行坏账率从18%降到了0.85%,ROE保持20%以上,“资产规模增长三倍,从一个西部地区(农商行)成为全国第一,这还是要有点商业模型能力的。”

  安邦系海外投资受挫的背后,多个政府部门频频表达对非理性海外并购的担忧。

  对于安邦系的投资选择,吴小晖颇为满意。2015年年初,吴小晖曾公开表示,“我们买招商银行时是6块多开始买的,现在已经14块多了。另外民生银行大家都在抛售的时候我们买了,5块多开始买的,现在9块多了。”吴小晖称,安邦投资的底线是,所选公司的PB(平均市净率)低于1,ROE(净资产收益率)高于10%。

  然而,这家安邦财险如今显示的存续状态为“注销”,其工商信息在全国企业信用信息公示系统中显示为一片空白。不过,《中国经济周刊》记者查阅公开资料发现,保监会《关于安邦财产保险股份有限公司修改章程的批复》显示,直至2014年,胡茂元仍为安邦集团法定代表人,后变更为吴小晖。

  2014年,就在安邦系举牌民生银行“一战成名”之时,安邦系在海外的大手笔并购更是引发全球关注,而其投资逻辑与国内似乎并无二致,仍是金融与地产。

  在银行股之外,安邦系近年来在A股市场一路攻城略地。据不完全统计,安邦系曾举牌万科A(000002.SZ)、大商股份(600694.SH)、金融街(000402.SZ)、欧亚集团(600697.SH)、中国建筑(601668.SH)等10余家上市公司。

  《中国经济周刊》记者梳理发现,安邦系举牌对象多为股权较为分散的行业或区域龙头,所选标的主要为金融与地产两大板块,并似乎“偏爱”银行股。除去举牌招商银行、民生银行,2016年年初,工、农、中、建四大行先后发布2015年报,外界才发现,安邦系在四大行中均成为排名前十的股东。

  安邦系并未止步于此,而是继续增持民生银行。截至2016年,安邦人寿、安邦财险、和谐健康、安邦保险合计持有民生银行16.79%的A股股权,安邦集团位列第一大股东。

  5月5日下午,保监会对安邦人寿保险股份有限公司(下称“安邦人寿”)下发监管函,因安邦人寿报送的“安邦长寿安享5号年金保险”产品设计偏离保险本源,把长期年金保险“长险短做”,规避有关监管规定,扰乱市场秩序;“安邦e起赢两全保险(万能型)”产品报备材料中的中短存续期产品董事会决议无总精算师签字等原因,不予备案上述产品,并且自本监管函下发之日起三个月内,禁止安邦人寿申报新的产品。

  2017年全国两会前夕,时任商务部部长高虎城表示,对外“盲目投资房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域,存在着较大的风险隐患”,“有关部门果断采取措施,积极进行引导”。而在今年全国两会答记者问时,央行行长周小川公开针对国内企业和个人对外投资“过热”表态称,“(一部分人的)投资具有盲目性,有的人也是事情做得很急,其中有一部分实际上跟我国对外投资的产业政策要求不符合……对中国也没有太大的好处。”

  2004年安邦集团前身成立,依靠代销车险起家

  据英国《金融时报》报道,因监管加强和外汇限制导致30笔对欧洲和美国企业的收购交易落空,去年中国有价值逾750亿美元的海外交易被取消,安邦系对喜达屋的并购是最有名的一笔。

  其实在民生银行之前,招商银行(600036.SH)就已成为安邦系瞄准的目标。2013年12月10日,安邦财险持股比例达到5%,此后安邦财险一路增持,招商银行2014年报显示,其持股比例达10.72%,而截至2017年3月31日,安邦财险始终保持这一持股比例。

  安邦集团官网资料显示,2004年,安邦财产保险股份有限公司(下称“安邦财险”)正式成立,并在北京开设第一家分支机构,这正是安邦集团的前身。据媒体报道,安邦财险的发起人为包括上海汽车集团(下称“上汽集团”)在内的7家法人单位,上汽集团时任总经理胡茂元成为安邦财险首任董事长。

  数据显示,截至2013年年末,成都农商行的总资产是4293亿元,而到2014年年底时,成都农商行的总资产约为6000亿元。其资产扩张步伐随后放缓,截至2016年年末,全行资产总额 6731 亿元。另一方面,成都农商行2016年归属于母公司股东的净利润约为42.47亿元,同比略有下降。

  海外并购  

  2016年4月1日,安邦集团突然宣布退出竞购喜达屋酒店及度假村,而在3月,安邦集团先后三次出价128亿美元、132亿美元、141亿美元竞购喜达屋。彼时便有分析人士认为,如果安邦集团以141亿美元的总价收购喜达屋,将逾越保监会关于“保险资金境外投资不超过总资产15%”的监管红线。

  汤森路透的数据显示,2016年中国企业达成的海外收购交易总额达2204亿美元,占全球跨国收购活动约16%。与此同时,我国外汇储备急速下跌,至2016年年底,外汇储备跌破3万亿美元关口。

  安邦人寿2016年年报显示,截至2016年底,公司资产总计1.45万亿元。如此惊人的增长,恰逢保监会原主席项俊波主导下的保险市场化改革期间,保险资金运用得以松绑,以万能险为主的理财险更推动了一批险资黑马的成长。

“保险监管”或是A股下一冲击波 机构:布局三条防御主线。  至2011年年底,安邦财险多次增资扩股,中国石油化工集团公司(下称“中石化”)一度成为其最大的单一股东,而上汽集团、联通租赁集团有限公司、标基投资集团有限公司等三家企业则始终位居安邦财险大股东之列。

  但股权分散的民生银行最终却成为了安邦系的“猎物”。而投入巨资的安邦系所图谋的似乎并非成为财务投资者那么简单,越来越多的信号显示其在民生银行提升话语权的努力。

  北京建国门外大街6号,天安门往东约7公里的安邦金融中心,是安邦保险集团股份有限公司(下称“安邦集团”)的总部所在地。

  安邦集团官网称,其业务领域涵盖寿险、财产险和意外险、健康险、养老险、银行和资产管理,是中国最具盈利能力的保险公司之一。其总资产超过1.9万亿元。

  2017年4月27日,吴小晖在接受媒体采访时称,安邦的海外投资没用一分钱外汇,全部用国际融资进行,“而且我们能够通过在海外购买国家开发银行的债券把外汇引入国内,我们会把现有的这些保险公司做得更强、更有竞争力。”

  不仅是安邦系,近年来,与安邦系一同崛起于保险行业与资本市场的,还有多个以险资为核心的资本系,2016年12月3日,新华社曾点名七大活跃险资,即恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。

  4月17日,美国年金与人寿保险商信保人寿公司(下称“信保人寿”)宣布,公司将终止与安邦的并购交易,并称其将继续评估其他战略选项。

  海外投资仍是“金融 地产”

  在金融领域,安邦集团也掀起疾风暴雨般的收购。2014年10月13日,安邦集团宣布收购比利时FIDEA保险公司,这是中国保险企业首次100%股权收购欧洲保险公司;12月16日,安邦集团宣布收购比利时德尔塔·劳埃德银行。

  从安邦系投资中国建筑的过程中,足见其“狼性”。2016年11月17日—24日,在一周时间内,安邦系旗下的安邦资产管理有限责任公司3次增持中国建筑,持股比例从5%上升至10%。在其于17日首次举牌时,中国建筑曾发布公告表示,“本公司欢迎安邦选择中国建筑并成为重要投资方。”

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